加加食品问题不断，“酱油第一股”怎么了？

控股股东被申请破产审查、实控人成“老赖”……加加食品最近麻烦不断。

作为曾经的“酱油第一股”，加加食品错失发展红利期，业绩已连续亏损两年。多元化布局也屡屡碰壁，高端化更是不知从何谈起。

如今，加加食品还面临股价震荡和易主的风险，如何求变求生存，已迫在眉睫。

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加加食品产品

图片来源：加加食品官网

一、控股股东摊上事

近日，“酱油第一股”加加食品发布公告称，公司控股股东卓越投资遭遇万向信托申请的破产审查。

加加食品控股股东卓越投资申请破产审查公告

图片来源：公众号@消费记

据公告，卓越投资持有加加食品2.1642亿股，占公司总股本的18.79%。卓越投资累计质押其持有的公司股份2.16亿股，占公司总股本的18.75%，占其持有公司股份总数的99.81%。

加加食品表示，因卓越投资尚未收到法院的相关法律文书，破产申请还在审查阶段，是否获法院通过未可知。后续卓越投资是否进入破产程序尚存在不确定性，是否会导致公司控制权发生变动也存在不确定性。

加加食品同时称，其与卓越投资在业务、人员、 资产、机构、财务等方面均保持独立，上述事项暂未对公司日常生产经营产生重大影响，截至目前公司生产经营情况正常。

而不久前，加加食品才刚公告其控股股东被列为失信被执行人。

6月6日，加加食品曾发布《关于公司控股股东及实际控制人被列入失信被执行人的公告》，公告显示，卓越投资及实控人杨振、肖赛平因其个人债务纠纷被北京市第二中级人民法院列入失信被执行人名单，卓越投资因追偿权纠纷被株洲市天元区人民法院列入失信被执行人。

加加食品表示，董事会在此之前没有收到相关人员任何形式通知。据公告，上述卓越投资两次被列为失信被执行人的公布时间分别为4月25日、5月16日，距离加加食品得知消息足足早一月有余。

天眼查信息显示，卓越投资4次被法院列为失信被执行人，限制高消费令高达25条。作为卓越投资实控人的杨振也身负多条诉讼，加加食品三位实控人杨振、肖赛平、杨子江均为失信被执行人和限制高消费人员。

二、难回“第一梯队”

除了控股股东问题不断外，加加食品也面临主业不振的问题。

加加食品主营酱油、植物油、食醋、鸡精等调味品的生产及销售，于2012年1月在深交所上市，被誉为“中国酱油第一股”。同一赛道的海天味业、千禾味业则在其之后的2014年、2016年先后上市。

减盐生抽

图片来源：加加食品官网

不过，率先上市的加加食品并没有保住优势，近年来业绩低迷、连续亏损。

财报数据显示，2018年-2022年，加加食品营业收入分别为17.88亿元、20.4亿元、20.73亿元、17.55亿元、16.86亿元，净利润分别为1.15亿元、1.62亿元、1.76亿元、-8016.39万元、-7963.17万元。

面对2022年业绩变动，加加食品在年报中将原因归结为销售收入下降、采购成本上升和公司实施股票期权激励计划产生期权费用带来了利润减少。相比之下，海天味业盈利已经达60亿元水平，千禾味业最新年度盈利也超3亿元。加加食品明显掉队。

2023年第一季度，虽然加加食品亏损的状况有所改善，但营收下滑的态势依然没有改变。从时间线来看，其业绩亏损与控股股东陷入“老赖”风波处于同一阶段。二级市场方面，加加食品最新市值在44亿元左右。

另外，相比同行其他企业，加加食品的毛利率较低。财报数据显示，2018年-2022年，加加食品毛利率分别为26.23%、27.01%、29.09%、20.05%、20.58%。对此，加加食品曾在今年举行的2022年业绩说明会上表示，2022年由于公司所需原材料价格持续高位，采购、物流压力增加，生产端成本上涨，导致全年整体毛利率下降。原材料波动对公司成本端的影响，需要结合当下情况综合来看。

但是，同样受原材料价格持续高位的影响，加加食品的毛利率显然更低。比如，同期海天味业毛利率分别为46.47%、45.44%、42.17%、38.66%、35.68%；千禾味业毛利率分别为45.74%、46.21%、43.85%、40.38%、36.56%。

三、多元化转型遇阻

酱油行业市场竞争异常激烈，不仅企业数量众多，而且行业内市场份额分布较散。食品产业分析师朱丹蓬认为，加加食品的产品没有太多差异化，整体表现不佳。再叠加其市场体量比较小，没有跟上整个行业高速发展的步伐，容易淹没在大品牌的产品之中。

近几年来，加加食品也在尝试多元布局，但屡屡碰壁。

2015年5月15日，加加食品公告，公司向云厨电商增资5000万元获得其51%股权，后者从事鲜肉、冷却肉配送和零售日用品。不过，收购后的云厨电商却处于亏损状态，该项投资在两年后又终止。2017年12月，加加食品以0元价格将云厨电商51%股权转让给另一股东陈光辉。

2017 年4月，加加食品又宣布拟收购辣妹子100%股权，意在扩充公司产品线，希望通过其渠道优势进军餐饮行业，但因为交易双方未能就核心条款达成一致，这笔投资最终未能顺利落地。

2018年3月，加加食品再发公告，公司作价48亿元收购大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司100%股权。2018年12月22日，加加食品宣告，这笔忙活了10个月的重大资产重组也搁浅。

多次重组失败，加加食品还在寻求新赛道。前不久，加加食品在接受投资者调研时表示，为提高产品竞争力，2023 年公司将重点加强减盐、零添加等中高端系列产品的推广和销售。

零添加产品

图片来源：加加食品官网

然而，零添加、减盐，实际上并不属于高端产品，而是消费者观念升级的选择。不过，这个方向好歹是对了，未来能否达到预期，还要看落地效果。

在朱丹蓬看来，全国化运营的缺失以及餐饮渠道运营的缺失是加加食品没有搭上调味品消费升级、红利快车的核心原因。

如今的加加食品，还面临股价震荡和易主的风险，更难言高端化和重回第一梯队了。

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