绝味食品27亿元打水漂？

绝味食品大部分的对外投资仍处于亏损状态，距离收获期为时尚早。

绝味食品

(资料图片)

近期，绝味食品对上海证券交易所信息披露监管问询函的回复公告中，详细披露了对外股权投资情况。自2017年上市以来，公司在卤味产业链以及相关的连锁餐饮等领域疯狂投资，累计投入约27亿元。

截至2022年末，公司共耗资18.47亿元，持有12家企业20%以上股权，通过数家基金间接投资了超过58家企业。另外合计出资8.6亿元，成为17家企业持股20%以下股权的股东。

但整体来说，这家公司大部分的对外投资仍处于亏损状态，距离收获期为时尚早。

一、绝味都投了哪些企业

上交所的问询函中提到，年报显示自绝味食品2017年上市至2022年，公司投资活动现金流量净额分别为-5.26亿元、-8.71亿元、-7.99亿元、-9.32亿元、-10.58亿元和-10.26亿元——连续6年为负，对外投资活动频繁，投资活动未产生资金净流入。

2020至2022年，公司投资支付的现金分别为9.34亿元、15.06亿元、8.80亿元，投资收益分别为-1.0亿元、2.23亿元和-0.94亿元，整体波动较大。

在对外投资中，绝味食品主要是以全资子公司深圳网聚投资为投资主体，同时也通过几家不同基金，间接投资了更多企业。它投资的标的主要为卤味、轻餐饮、调味品、产业链上下游4类。

2013年，绝味食品通过资本涉足产业上游，成为内蒙古塞飞亚的股东。塞飞亚的主营业务是种鸭扩繁、商品鸭养殖加工等鸭产业一体化。2022年，其为绝味食品的前五大供应商之一，年鸭副产品交易金额7200余万元。

为了降低冷链物流运营成本、提升运营效率，2017年，网聚资本出资900万元，成为了江西阿南物流的第二大股东。

在卤味、餐饮企业方面，绝味食品通过网聚资本投资了主攻餐桌卤味生产和销售的阿满百香鸡，该公司主要运营江苏市场，并逐步向北方拓展。同属餐桌卤味的廖记棒棒鸡，也获得了绝味的投资。

此外，外界耳熟能详的一些餐饮连锁品牌，如蛙来哒、和府捞面、盛香亭、派乐汉堡、卤江南、书亦烧仙草、幸福喜饼等，都直接或间接获得了绝味食品的投资。

绝味鸭脖回复问询函公告

截至2022年12月31日，绝味食品成为了包括千味央厨、和府捞面、廖记棒棒鸡、幺麻子在内17家企业持股比例20％以下的股东

绝味鸭脖回复问询函公告

持股20％以上的主要是基金企业，包括内蒙古赛飞亚、江西阿南物流在内的供应链上游企业，以及阿满百香鸡品牌所在企业。

二、绝味的投资收益如何？

事实上，公司在部分投资项目中已有所斩获，但其所投资的项目大多仍处于市场培育阶段。

2021年，千味央厨上市，网聚资本为持股3.78%的前十大股东。同年，绝味食品调整对千味央厨投资的核算，当年为公司贡献投资收益超过1.9亿元。

2015年起，绝味食品连续加注和府捞面，累计投资超过2亿元。2020年和2021年，公司陆续处置了所持的和府捞面股权，获得投资收益超过1.6亿元。

绝味食品出资1.3亿元入股的幺麻子食品，是国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一，目前正处于IPO申报阶段。一旦该公司成功上市，绝味将获得不菲的投资收益。

和府捞面在全国60余城开出了400多家直营店，公司年收入也突破了10亿元。但最近3年持续亏损，且不断加大，累计亏损达7亿元。

阿满百香鸡已开店300多家，年收入从2020年的891.36万元增至2022年的1.38亿元，也始终未能实现盈利。

绝味对内蒙古塞飞亚的投资时间已长达十年，最近3年，该公司营收规模有萎缩的态势，且因运营成本增加，导致连续亏损。不过今年以来，塞飞亚的经营有所好转，3月已实现盈利。

对于交易所“如何看待投资收益对报表的影响？”这一问题，绝味食品表示，经过核算，大多数项目都不存在减值的风险。

三、为什么热衷于投资？

绝味食品作为鸭卤三大巨头之一，之所以热衷于投资，有两点原因。一是其创始人性格经历所使，二是当下卤味市场竞争日趋激烈。

绝味食品的创始人戴文军是医药营销行业出身，曾是株洲千金药业的市场部经理，其与经销商打交道的经验，让其在创立绝味鸭脖之初，能放开加盟，并且摒弃餐饮行业“配方不外传”的心态，迅速开店，有着较强的版图扩张意识。

绝味鸭脖图片来源：小红书@启晨

绝味在将公司战略定为「跑马圈地，饱和开店」后，就开始砸钱完善自己的供应链体系。因此绝味后来对于江西阿南物流、内蒙古赛飞亚等供应链上游企业进行投资，也不难理解。

近年来，卤制品行业格局发生巨大变化，市场份额不断向头部企业集中，仅在资本风口和品牌营销上投入大量资源的企业已难以抵御系统性风险；头部企业在各方面全面升级，行业整合的趋势愈加明显；卤味行业的头部品牌快速发展，市场格局将加速向“大卤味”“大龙头”的趋势发展。

因此对于绝味食品来说，投资卤味、餐饮品牌是对自身主营业务的一个补充，只不过由于其投资理念是发现品牌价值，进行长期投资，所以这类投资标的想要成为公司的第二、第三增长曲线，并且对公司业务产生协同效应还为时尚早。

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