净利润成倍增长，千禾味业能否成为上半年业绩“最靓的仔”？

8月25日盘后，千禾味业食品股份有限公司（下称“千禾味业”）发布2023年半年报。报告显示，千禾味业在上半年实现营业收入15.31亿元，同比增长50.89%；实现净利润2.57亿元，同比增长115.94%；而更能体现主营业务的扣非净利润录得2.56亿元，同比增幅122.88%。

上半年营业收入

图片来源：千禾味业2023年半年报

【资料图】

不仅如此，今年上半年，千禾味业的整体毛利率也同比增长8.25%至38.29%，进一步助推公司盈利能力的提升。

从营收层面看，今年上半年，千禾味业的营收规模已经赶超了2019年全年（13.55亿元）；净利润层面更是赶超了2021年全年。其实，对于上半年业绩大增，千禾味业层在此前的业绩预告中已有披露。而随着半年报的正式出炉，也能够让业界更加细致地看到千禾味业这份“成绩单”的含金量。

一、业绩大幅增长，不只是赶上了“好时候”

作为国内酱油品类四大上市企业之一，千禾味业目前产品已涵盖酱油、食醋、料酒及部分复合调味品等品类。其中，酱油和食醋依旧是该公司的主要收入来源。

千禾味业有机酱油

图片来源：千禾味业官网

从品类上看，2023年上半年，千禾味业的酱油产品收入9.67亿元，同比增长60.06%；食醋产品收入2.2亿元，同比增长26.06%。

不过，千禾味业并未在半年报中披露其主营品类的产销量变化，但单从品类上看，千禾味业的酱油和食醋均创下了单品类半年营收的新纪录。并且，从数据层面看，今年上半年，千禾味业的酱油产品收入已经超过2019年全年销售额。

作为“零添加”酱油品类的最大获益者，千禾味业的酱油也是在去年这波“添加剂”风潮之后加速增长。早在2022年，千禾味业就曾对外表示，其零添加占比达到50%以上，因此，从某种意义上来说，上半年千禾味业酱油品类销量大增，也是收获了其长期倡导的零添加概念的红利。

千禾味业零添加醋

图片来源：微博@千禾味业

当然，千禾味业的业绩增长除了零添加概念的走红，其外阜市场的开拓也逐渐显现出成效。

根据千禾味业披露的经营数据显示，今年上半年，千禾味业东部区域实现营收3.37亿元，同比增长87.84%；南部区域实现营收9193.97万元，同比增长64.87%；中部区域实现营收2.02亿元，同比增长115.02%；北部区域实现营收2.67亿元，同比增长80.11%；大本营所在的西部区域实现营收6.09亿元，增幅仍有16.75%。

从区域占比层面来看，随着各大外阜市场的增长，以往一直是千禾味业主要营收来源的西部区域，占比进一步缩小至40.39%。

此外，截至报告期末，千禾味业共有经销商2786家，净增556家。其中，西部区域仍以878家经销商位居五大区域之首，中部、东部、北部和南部分别以619家、568家、495家和226家紧随其后。

由此可见，千禾味业的全国化战略除了在不断加速之外，也在逐步显现出成效。

值得一提的是，今年上半年，千禾味业的经销模式贡献了11.44亿元的营收，同比增长69.7%，而直销模式贡献了3.63亿元的营收，并且保持了11.8%的同比增速。

综合来看，千禾味业这份“期中考”成绩单含金量还是颇高的。一方面，千禾味业不仅保持了营收的大幅度增长，并且净利润增幅远大于营收增幅。另一方面，随着营收的增长，千禾味业的营业成本、销售费用也都同步增长，只不过，上述成本支出的增幅并不及营收及净利润增幅，也足见千禾味业在上半年的增长质量还是颇高的。

净利润增幅远大于营收增幅

图片来源：千禾味业2023年半年报

与此同时，千禾味业的研发投入同比增长42.99%达到4154万元，也预示着千禾味业在业绩高增的大背景下，正在加速更多品类或者更高工艺的储备和探索。

二、遭遇“围追堵截”，压力给到自己和对手

结合千禾味业披露的半年报和今年调味品的市场形势，很有可能千禾味业会成为今年上半年成绩“最靓的仔”。

千禾味业

图片来源；千禾味业官网

因此，当下将“高处不胜寒”这句话用在千禾味业身上颇为应景。面对新形势、新竞争，千禾味业所面临的压力，既来自对手，也来自自己。

至于对手，就是一众对于国内调味品市场虎视眈眈的各大调味品企业。目前，针对千禾味业的快速崛起，各大企业纷纷出手“围剿”零添加，千禾味业也在觊觎全国化的同时，盯上了友商的重点品类。无形之中，在酱油市场已然掀起了新一轮的价格战。

因此，当下的千禾味业在争夺“蛋糕”的同时，也难免遭遇对手的阻击。最显著的特点就是在产品层面，各大企业纷纷推出零添加系列产品，试图以此削弱千禾味业在零添加市场一家独大的局面。

另外，“零添加”概念的未来发展态势并不明朗，这也给千禾味业的未来发展增添了一定的不确定因素。

在产品和价格的双重“围堵”之下，千禾味业未来要想继续保持高速增长，并不容易。

而在千禾味业内部，大幅度地扩产，既给千禾味业未来发展增加了“砝码”，也给自身带来了不小的压力。

根据半年报显示，千禾味业投资总额为12.6亿元“年产60万吨调味品智能制造项目”建设周期为2020年1月-2024年12月，共计5年，分两期建设，其中第一期年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设已于2023年2月底竣工转固投入使用；第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。截止2023年6月30日，该项目累计投入65803.42万元。

年产60万吨调味品智能制造项目

图片来源；千禾味业官网

而从渠道层面看，千禾味业的主要优势渠道还是在一些大型卖场和家庭消费场景，对于占据调味品消费量近半数的餐饮市场千禾味业依旧是短板。随着餐饮市场的恢复，千禾味业未来要想进一步夯实自身市场地位，渠道结构的进一步优化自然不可避免，然而这一过程既考验千禾味业的产品优势，又考量其价格优势，最终还会影响千禾味业的盈利能力。

因此，对于今年上半年的业绩高增，对于千禾味业只是在天时地利的大背景下取得的“阶段性胜利”，在未来的可持续发展过程中，千禾味业将会有怎样的新表现？我们一起拭目以待。

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