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世界观热点：2022年的调味品行业，谁才是“吸金王”

2023-04-06 10:37:30 来源：FoodTalks

受限于餐饮客户的艰难复苏，2022年的调味品行业日子过得很难。

但是，以方便速食、速冻调理食品、预制菜等为代表的食品工业用户，在疫情期间的快速发展，在一定程度上拉动了调味品市场的业绩。

(资料图片)

一、多家企业毛利率偏低

从梅花生物、安琪酵母、中炬高新、涪陵榨菜、天味食品、恒顺醋业发布的2022年报数据来看，在营业额方面，上述企业取得了正向的增长。其中，天味食品的营业额同比增长了32.84%，安琪酵母同比增长20.30%，梅花生物同比增幅为21.14%。

2022年调味品企业年报数据（部分）

图片来源：公众号@第一食品资讯

但在毛利率方面，仅有梅花生物增长了29.51%，益海嘉里、安琪酵母、中炬高新、恒顺醋业均有不同程度的下滑，涪陵榨菜、天味食品则取得了微增。

事实上，对于毛利率的不景气，不止是调味品，放眼到所有的行业在去年也都是意料之中。

一方面，主要原料成本较大幅度上涨，另一方面，国内经济疲软、消费不振等因素环绕。即便有很多公司上调了产品的价格，但依旧未能完全覆盖原材料成本的涨幅。

二、增收不增利的2022年

2022年的成绩单大部分企业可以用增收不增利来形容，那2022年调味品企业都进行了哪些措施呢？

1、梅花生物：味精龙头成“隐形”饲料冠军

梅花生物2022年年报显示，公司实现营业收入279.37亿元。其中，梅花生物的动物营养氨基酸产品贡献收入达149.06亿元，同比增长26.24%，成为公司的主要营收来源。另外，食品味觉性状优化产品贡献收入达100.99亿元，同比增长18.56%。

尽管梅花生物被广泛认为是味精领域的龙头企业，但其实动物营养氨基酸产品是该公司的最大营收贡献，去年度占比高达52.14%。

随着我国家禽养殖规模的不断扩大，为保证饲料中整体氨基酸平衡，需大量添加饲料氨基酸，这也为梅花生物带来了“第二增长曲线”。

当前梅花生物的量大主力产品中，食品味觉性状优化产品主要包括谷氨酸、谷氨酸钠等成分，即我们所熟知的“味精”。这些产品主要用于酱油、鸡精等调味料，与餐饮、酱料和方便食品等下游需求密切相关。

2、安琪酵母：国际市场增长速度高于国内

2022年，安琪酵母实现营业收入128.43亿元，同比增长20.31%；归属于母公司所有者的净利润13.21亿元，同比增长0.97%。

对于业绩变动的原因，安琪酵母表示：公司持续加强对电商新模式、新渠道的研究，努力提升线上渠道覆盖率和市场占有率；国内市场各业务单元围绕业务定位，以客户需求为导向，创新营销方法，壮大产品组合，拓展业务领域，调整产品结构，强化应用技术服务、方案营销和战略合作，推进重点大客户攻坚，成效明显；国际市场把握供应链变动，酵母稳量提价，确保了收入的高速增长。

从销售区域来看，2022年，安琪酵母在国际市场增长速度高于国内市场。

据了解，这得益于公司长期坚持的国际化战略布局，坚定推进海外子公司建设和营销人员本土化，针对美元短缺、俄乌冲突的影响，公司及时调整结算方式，优化订单排产，确保稳产保供，市场人员克服困难深入一线，推进渠道下沉和二次开发，抢抓海外市场恢复快、制造成本上升的机遇，大力开发新的经销商和大用户，国际业务收入取得较快增长。

3、中炬高新:首次出现年度亏损

调味品品牌厨邦的母公司中炬高新2022年营业收入为53.41亿元，同比增长4.41%；实现归属于上市公司股东的净利润为-5.92亿元，同比锐减179.82%，这也是中炬高新自1995年上市以来，首次出现年度亏损。

针对2022年业绩的大幅亏损，主要有两点原因：

其一，因工业联合土地合同纠纷案件的影响，公司于2022年报告中计提预计负债11.78亿元（在损益表中列示为营业外支出增加），是造成年度业绩亏损的主要原因。

其二，2022年度公司经营平稳有序，主营调味品业务营业收入取得一定程度的增长，但受到各方面成本上涨的影响，产品毛利率有所下降。

中炬高新近三年的营收规模始终在50亿元左右徘徊，增长缓慢；而“行业老大”海天味业发展迅速，于2020年实现227.9亿元营业收入，至2021年甚至突破了250亿元大关。纵使中炬高新于行业处于第二的位置，与龙头海天的差距还是十分明显。

4、涪陵榨菜：增加经销商扩大销量的路也走不动了

涪陵榨菜的2022年财报显示，营业收入25.48%，同比增长1.1%；净利润8.99亿元，同比增长21.1%，增利不增收。

从年报中我们看到，涪陵榨菜减少了大量营销费用，仅品牌宣传费（-65%）和销售工作费（-9%）这两项，就为企业节省了1.6亿元的支出。

过去的十几年里，“涨价”一直是涪陵榨菜业绩的主要推动力。凭着行业龙头的地位，涪陵榨菜死死捏住定价权。然而这一次，榨菜的营业收入却下降了2.31%。

除了涨价失效以外，通过增加经销商来扩大销量的路也走入了死胡同。虽然经销商数量分别在2021年、2022年增加了352家、97家，但销量却下滑了0.8万吨、1.7万吨。

5、天味食品：火锅底料第一股增长却靠中式菜品调料

2022年，天味食品实现营收26.91亿元，同比增长32.84%；实现归属母公司股东的净利润3.42亿元，同比增长85.11%。同时，公司还给出了每10股派3.2元、转增4股的分红方案。

需要说明的是，2021年天味食品收入下降约15%，归属净利润也基本腰斩。2021年的低基数是公司2022年业绩增长的基础。

天味食品号称“火锅底料第一股”，上市后持续推动公司收入增长的并不是火锅底料而是中式菜品调料。以3年疫情期间的成绩为例，2020年天味食品火锅底料收入为12.2亿元，2022年收入只有11.98亿元。

曾经分类为“川菜调料”如今是“中式菜品调料”的收入从2019年的9.48亿元增长至现在的11.81亿元，天味食品70%以上的收入增量依靠于此。

6、恒顺醋业：营收净利双增，多年变革终有成效

2022年，恒顺醋业实现营收约21.39亿元，同比增长12.98%；归属于上市公司股东的净利润约为1.38亿元，同比增长16.04%。其中，主营调味品实现收入20.32亿元，占营收的95%，同比增长10.05%；同期醋系列实现收入12.84亿元，同比增长6.03%。

恒顺醋业称，营收同比增长主要系调味品产品结构调整，销量增加所致。

东方财富证券分析师认为，恒顺醋业变革成效已经显现，2023年会加速推进。比如，在产品端，积极开展产品梳理整合，淘汰低销额、低毛利、竞争力弱的老旧产品，巩固醋业龙头地位，发力复调增量市场；渠道方面，优化传统渠道结构，同时发力电商、新零售板块，构建全场景营销模式；品牌方面，将“零添加”趋势与品牌高度绑定，提升品牌形象。

尽管宣称将坚守主业，但恒顺醋业并没有完全收敛跨界的心。3月1日，恒顺醋业跨界新推“醋软糖”，此前，恒顺醋业还推出了3种口味的轻醋果味气泡水，以及香醋、黄酒和酱油芝士口味的文创雪糕。

我们认为，恒顺醋业新的跨界方向更为理性，或多或少都与主业有所关联，而且以轻资产为主，即便失败了也不会影响主营业务收益。